一个月内，瑞幸咖啡上市传闻从香港转至美国。虽然瑞幸咖啡官方对此均表示沉默，但“讲故事无法延续下去，急于上市输血”的标签已被贴上。

  据路透消息称，瑞幸咖啡已经接触了3家投行，欲赴美IPO，最早预计在今年5月或6月。

  港转美急于上市

  成立一年多便开始寻求上市，瑞幸咖啡的这个举动被业界解读为是：想把私募变为公募。

  公开资料显示，瑞幸咖啡成立于2017年10月，2018年1月开始试营业，2018年5月宣布正式营业。营业不足两个月，便获得资本青睐。2018年7月完成2亿美元的A轮融资，2018年12月再获2亿元美元加持，估值飙升至22亿美元。2019年初其上市消息频繁传出。

  不过，瑞幸咖啡的两轮投资基本以老股东加持为主。资料显示，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本参与了瑞幸咖啡A轮融资，而B轮融资除了君联资本撤出后，其他三家继续跟投。而更值得玩味的是，这两轮融资中的投资团队也多为神州投资方，这也被业界认为是“抱团自嗨”。

  刚在2018年12月获得2亿资本加持，2019年1月初，就有消息称，瑞幸咖啡准备赴港IPO，并且有投行开始为其上市准备资料。然此条路目前暂走不通。根据港交所上市规则，成立仅一年多的瑞幸咖啡，不符合主板上市至少3年经营纪录的要求。一个月之后，又传出瑞幸将赴美上市。据彭博社报道称，瑞幸咖啡已经开始为赴美IPO做准备，筹资金额可能在3亿美元左右。

  乐居财经了解，2017年3月，纽交所向美国证监会提交修改上市流程的提案，以吸引“独角兽”公司上市。2018年2月初，纽交所允许公司直接上市的提案获批，不过直接上市只针对独角兽企业。这或许是瑞幸咖啡最有可能选择的上市路。

  而对于外界各种上市传闻，瑞幸咖啡相关负责人以“不予置评、暂未收到消息”回应，既不承认但也不否认，这暧昧的态度让人充满猜测。

  正式营业还不足一年，瑞幸咖啡就开始寻求上市，这一举动被业内看作是“瑞幸商业模式存在很大的管理和发展风险”，同时也引发业界猜测：私募资金困难，转而通过公募吸纳资金。

  钱多变钱紧？

  “大力补贴+快速扩店”的运作模式，让瑞幸咖啡入场便自带话题，而瑞幸也一直不缺话题。

  截至2018年底，瑞幸咖啡已在全国22座城市完成2073家门店布局。乐居财经通过其官方微信公众号获悉，截至3月4日，瑞幸咖啡2019年全国新开店已有226家。按照计划，4月底前将陆续再进驻18个大中城市，2019年底将达到4500家。而在中国经营20多年的星巴克，目前才拥有3600多家门店。

  一路狂奔的瑞幸咖啡，攻城略地的背后是大笔资金在铺路，因此瑞幸也被冠上“烧钱”的称号。2018年1-9月瑞幸净亏损8.57亿元，而瑞幸咖啡CMO杨飞曾公开表示，实际亏损会更多，创始人钱治亚更是拿出“补贴不停”的态度，并宣称3至5年不考虑盈利，这也算是堵住了悠悠之口。

  “还有钱”的瑞幸咖啡开始上市，现有弹药难支撑前线打仗？江瀚观察员曾撰文分析道，融资到B轮的瑞幸咖啡，已经到了投资方关注运作模式的时候。可以理解为，如果现有模式行不通，投资方很难再跟进投入，或者会直接放弃投资，造成资金链紧张甚至断裂。

  长亏不赚的买卖，或许投资人也坐不住了。瑞幸咖啡欲通过上市筹资，业内人士分析称：或许没有找到其他投资人接盘。

  上市或为快速套现

  瑞幸如此急切上市，业内还有另一种声音：投资方和创始团队意图快速套现。

  开业至今，持续亏损，瑞幸咖啡目前仍未找到合适的盈利模式。北京商报也报道称，目前瑞幸咖啡在品牌、产品、模式等方面并没有形成独特优势。

  瑞幸咖啡的故事讲不下去了？绕不开的盈利能力问题，瑞幸一直没有给出明晰的答案。

  “通过烧钱做规模，将竞争对手挤下擂台，自己独霸一方，进而减少补贴提高价格。”这是行业里比较认可的瑞幸咖啡的盈利故事。瑞幸CMO杨飞也说，先用补贴“破坏”一个行业，再用互联网的方式去重造。

  然而这条道路，瑞幸咖啡未必能走下去。

  首先是，饮品的可替代性高，对于舶来品的咖啡来说更是，瑞幸花钱“教育”的用户习惯能维持多高的忠诚度，难以量化。

  退一步讲，瑞幸通过烧钱补贴，让中国消费者喝咖啡人数增长，而这部分用户更多在乎的是便宜，平价咖啡市场中的竞争对手有便利店咖啡、速溶咖啡。数据显示，中国咖啡消费市场，速溶咖啡占比72%，现磨咖啡占比18%，即饮咖啡占比10%。速溶咖啡的江山地位一时难撼动，而烧钱却有期限。

  其次，瑞幸咖啡仅靠做规模，不用心做产品，难留住消费者。钱治亚在接受媒体采访强调：瑞幸咖啡不是外卖咖啡，是外卖+堂食+自提。数据显示，截至2018年年底，瑞幸开出的2073家店中，其中快取店、悠享店1897家，外面厨房店176家，而瑞幸自提订单比例在2018年12月已上升至61%，由此可以看出，外卖、自提为主，堂食占少一部分。

  瑞幸曾公布数据显示，2018年3个月内复购率已超50%，《红周刊》根据此数据为其算了一笔账，认为至少有50%甚至更多的用户出现“消费安慰心理”，而这部分群体也将成为瑞幸咖啡负面口碑极大的隐忧。另外，行业分析也指出：仅靠快速做大市场，不注重品牌文化、价值的沉淀，不利于瑞幸咖啡达到上市融资的目的。